當下，武漢高德紅外股份有限公司（下稱"高德紅外", 002414.SZ）正面臨著存貨和應收賬款"雙升"的窘境。

繼2020年存貨同比增長97.67%至14.45億元之后，2021年一季度，高德紅外存貨進一步增加到16.38億元。最近公司又定增募資25億元，擬用于新一代自主紅外芯片產業化等項目。

而另一面，2020年應收賬款的上升，尤其是1至2年內的欠款占比增加；經營活動現金凈流量為負值等財務指標變化，傳遞出更多風險信號。

今年一季度，有包括香港中央結算有限公司、全國社保基金四零六組合在內的四家機構減持，或退出前十大流通股東行列。

圍繞著高德紅外的未來發展前景，市場討論此起彼伏。

去年股價突變

公開資料顯示，高德紅外成立于2004年，2010年上市，業務領域涵蓋紅外焦平面探測器芯片、紅外熱像整機及以紅外熱成像為核心的綜合光電系統、新型武器系統、傳統非致命性彈藥及信息化彈藥四大板塊。

簡單理解，紅外成像就是通過探測紅外輻射實現目標物熱成像的典型產品，如全自動紅外體溫檢測告警系統，通過檢測人體輻射的紅外線探知體溫。

目前，高德紅外已擁有了從芯片到系統級裝備全產業鏈產品。在軍品領域，高德紅外產品實現了紅外夜視、偵察、制導等技術的應用；在民用領域，公司產品廣泛應用于檢驗檢疫、電力檢測、消費電子等領域。

資本市場上，自2020年年初至年末，高德紅外的股價從12.3元/股增長至41.75元/股，區間漲幅239%；市值從266億元增加到664億元。

而在2019年以前，二級市場對高德紅外公司價值還存在較大爭議。

自2010年10月上市至2019年底，高德紅外的股價從4.80元/股（前復權股價，下同）漲至12.3元/股，累計漲幅僅156%，市值增加約110億元。

原因之一在于，早期紅外探測儀生產成本較高，公司部分業績指標表現不如人意。2012年至2017年，公司扣非凈利潤連續六年徘徊在5000萬元左右；而歸母凈利潤連續多年位于7000萬元附近震蕩。

業績漲勢能否持續

隨著技術推進、市場需求增加，高德紅外業績滯漲現象終于得到緩解。

2020年，高德紅外營業收入33.34億元，同比增長103.51%；歸母凈利潤超10億元，同比增長353.6%；扣非凈利潤9.68億元，同比增長427.7%。

2021年一季度，營業總收入6.6億，同比增長45.5%；歸母凈利潤2.4億，同比增長50%。

但關于高德紅外未來前景的討論，并未因業績的暴漲而消除。

對此，軍工分析師付宸碩持肯定態度："高德紅外是國內乃至全球紅外成像儀龍頭廠商，產品國產替代空間廣闊，疫情期間民品業務加速擴張，且有望充分享受'十四五'期間國防科技化加速的行業高景氣。"

全球研究機構MarketsandMarkets最新研報顯示，2020年全球紅外熱成像市場規模為58億美元，到2025年，該市場將增長至83億美元，預測期內(2020—2025年)的年復合增長率為7.6%。

目前，高德紅外雖未制定業績目標，但擴產的行為已經表明其對未來前景的信心。

4月26日，高德紅外定增獲批。公司本次募集資金不超過25億元，投入于新一代自主紅外芯片產業化項目、晶圓級封裝紅外探測器芯片研發及產業化項目和面向新基建領域的紅外溫度傳感器擴產項目及補充流動資金。

值得一提的是，公司目前存貨充足，截至2020年年末達到14.45億元，同比增長97.67%，"主要系本年型號產品、民品的銷售規模擴大，尚未交付的銷售訂單的備貨所致。"而在2021年一季度，存貨進一步增加到16.38億元。

另外，公司目前并不缺錢。

數據顯示，2020年，高德紅外貨幣資金為9.55億元，其中銀行存款有9.54億元，同期理財收益達到924.1萬元；短期借款8.1億元，同比增長9.32%。

按理說，企業銀行存款高、大量備貨，說明公司的資金非常充裕，但公司仍在增加借債及對外定增。那么高德紅外是如何考慮的？《投資者網》就相關問題聯系到公司方面，等待一周仍未獲回復。