今年以來，身處復雜環(huán)境中的部分A股公司業(yè)績出現(xiàn)大幅波動。在這樣的大背景下，能夠長期保持業(yè)績持續(xù)增長和體現(xiàn)出良好成長性的標的企業(yè)，格外引人矚目。

東方中科近年來測試測量主業(yè)增長呈現(xiàn)斜率“陡然上升”的圖景。這是我國測試技術及服務市場的普遍增長，還是東方中科獨有的投資價值？未來公司還有哪些新的業(yè)績增長點？應如何看待長期業(yè)績增長下的東方中科的估值邏輯？

對此，東方中科副總經(jīng)理、董事會秘書常虹在20年見證企業(yè)發(fā)展歷程中有著自己的認知，在與他的對話中，或許可以找到東方中科主業(yè)增長的密碼。

卓越源自不斷積累東方中科跑出行業(yè)“超速度”

測試測量業(yè)務“看不見、摸不著”，卻是國民經(jīng)濟和電子信息等諸多產業(yè)發(fā)展所必需的專業(yè)服務。在這一領域，東方中科綜合服務競爭力優(yōu)勢顯著。公司測試技術與服務業(yè)務已覆蓋儀器增值銷售、測試系統(tǒng)集成、測試技術服務、招標代理、科技租賃等，形成了“業(yè)務+產品+服務”的一站式綜合服務能力，業(yè)務規(guī)模及綜合競爭力均在國內處于領先地位。

數(shù)據(jù)顯示，東方中科2016年底上市到2020年，四年間其測試業(yè)務的收入和利潤均保持了較高增長。而從近期數(shù)據(jù)看，2022 年公司測試技術與服務板塊實現(xiàn)收入19.67億元，同比增長34.72%，在宏觀經(jīng)濟下行的不利環(huán)境下，依然保持了較高速度的增長。其中，儀器銷售業(yè)務同比增長 27.27%至 15.74 億元，（新能源）新車測試業(yè)務收入則同比增長515.77%至1.86 億元。今年上半年，公司測試業(yè)務繼續(xù)快速增長58%，其中新能源汽車測試業(yè)務同比增長95.85%。

值得注意的是，雖然業(yè)務規(guī)模接連高增長，但東方中科該業(yè)務員工保持平穩(wěn)增長，這就意味著公司人效得到了顯著提高。在東方中科副總經(jīng)理、董事會秘書常虹看來，這就是公司長期發(fā)展和積累起的核心能力。

“測試測量本身是一個經(jīng)驗性業(yè)務，需要不斷的案例積累，以提升自身專業(yè)服務能力。”常虹介紹說，目前東方中科正式代理的儀器品牌近20個，業(yè)務涉及的儀器品牌超過200個，能夠提供超過3000種型號的儀器產品。除北京總部外，公司在全國30多個大中城市建立了服務覆蓋網(wǎng)絡，能及時迅速的響應客戶需求。“可以說，基本上各個行業(yè)的核心客戶都是被我們覆蓋的，東方中科在國內測試測量領域綜合市占率是很高的，這樣不但形成了規(guī)模效應，還會是一個持續(xù)的自我加強的過程。”常虹表示，對核心客戶的覆蓋越廣泛和深入，公司的服務能力就越強；相應的，其他競爭對手的進入壁壘就越高。因此，隨著國民經(jīng)濟和測試測量行業(yè)的發(fā)展，東方中科正進入新的發(fā)展階段，呈現(xiàn)出新的業(yè)務邏輯演變和自身獨特價值。

業(yè)務的結構性變化給東方中科帶來的影響同樣顯著。據(jù)了解，在國內測試測量市場，近年來從事進口儀器銷售代理業(yè)務的企業(yè)，整體業(yè)績下滑20~30%不等。但東方中科通過測試服務內容、形式的不斷調整升級，反而實現(xiàn)了規(guī)模、業(yè)績的持續(xù)增長。

“最初我們是做貿易，把上游廠商的標準測試設備銷售給下游客戶，包括研究所、大學、科研單位等，后來有了租賃業(yè)務，幫助客戶獲得測試服務；近年來，公司在測試系統(tǒng)集成、檢測服務等領域取得了快速發(fā)展。”

常虹表示，隨著新經(jīng)濟涌現(xiàn)和產業(yè)轉型升級，產業(yè)客戶在測試方面的需求越來越復雜。如新能源汽車，可能要求有包括高低溫環(huán)境變化、路況變化、電磁輻射干擾等在內的復雜測試要求。這用單臺儀器難以完成測試，需要用多種測試設備、軟件，在特定的測試環(huán)境中來實現(xiàn)這些復雜測試，這直接帶來了需求和業(yè)務規(guī)模的增長。此外，客戶追求更加專業(yè)化的服務，要求東方中科等服務商直接提供全套測試服務，而不再自行購買設備、操作測試，相當于把測試工作全部外包，這就是檢測服務。

市場變化帶來企業(yè)地位和價值躍升

產業(yè)客戶日趨復雜、專業(yè)的服務需求，正對以東方中科為代表的測試測量服務商的行業(yè)認知、專業(yè)積累、技術能力等提出更高要求。常虹表示，中國的電子信息產業(yè)已經(jīng)部分跟海外同步，有的甚至是已經(jīng)超越海外技術水平和應用程度，如新能源汽車、軌道交通等領域，因此在測試上的需求非常考驗服務提供商的綜合實力。