10月7日晚間，睿創微納(688002)發布公告，為加強公司在微波領域的布局、提升公司在微波領域的競爭力，公司與深圳市信熹聚芯投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“信熹聚芯”）共同收購無錫華測電子系統有限公司（以下簡稱“華測電子”）71.8704%的股權，總成交價格3.59億元。

合作收購華測電子逾7成股權

其中，睿創微納以自有資金2.81億元收購華測電子56.253%股權，信熹聚芯以7808.70萬元收購華測電子15.617%的股權。本次收購完成后，睿創微納將成為華測電子控股股東。

天眼查資料顯示，華測電子成立于2006年，主要致力于微波電子產品的研發和生產，產品涉及微波前端、微波固態功放、微波頻率綜合系統、微波收發組件（T/R組件），以及通信、導航、遙感領域系統級微波電子產品等，主要客戶為國內雷達研制生產單位等。

公告稱，華測電子自2006年成立以來，深耕微波行業十余年，技術和產品積累深厚，有穩定的客戶基礎和持續的訂單需求，受益于國防建設的拉動，具備持續穩健發展的潛力。

在本次交易前，華測電子的股權結構較為分散，中國航空工業集團公司雷華電子技術研究所（以下簡稱“雷華研究所”）持股28.130%，為其第一大股東。在本次交易中，睿創微納與信熹聚芯所收購的是除雷華研究所以外的華測電子其他股東所持股份。針對本次交易，華測電子原股東均同意本次股權轉讓交易，并且放棄其在適用法律和標的公司現行有效的公司章程及其他相關文件項下享有的優先購買權。

值得一提的是，雷華研究所成立于1970年，是集機載雷達與航空電子設備技術研究、產品研制、生產、試驗和服務為一體的科技先導型研究所，是我國唯一的機/彈載雷達專業研究所，承擔著國家近百項前沿技術研究、型號研制及產品交付任務。雷華研究所具備強大的自主研發創新能力和批量生產能力，擁有航空電子系統射頻綜合仿真航空科技重點實驗室和博士后科研工作站，擁有國內最先進的微波天線測試試驗室和先進機載雷達與射頻綜合系統實驗室。

標的公司訂單充足

財務數據顯示，華測電子在2018年-2020年分別實現營收1.87億元、2.45億元和1.32億元；同期實現凈利潤1295.03萬元、2449.66萬元和912.51萬元。2021年1-6月，華測電子營收和凈利潤分別為2019.86萬元和-398.51萬元。

睿創微納在公告中特別解釋稱，華測電子2020-2021年營收和業績下滑，主要系華測電子與某一供應商因合同糾紛涉訴，訴訟期間華測電子從該供應商的采購不能正常進行，導致華測電子某主營產品無法完成生產交付。截止該公告發出之日，華測電子與該供應商已達成和解協議，完成撤訴，恢復正常經營。同時，華測電子已著手開發第二供應商，預計未來可減少對該供應商的采購依賴。

結合華測電子前次股權轉讓估值、未來收益以及同行業企業估值水平，經各方協商，本次交易對華測電子的估值為人民幣5億元，對應、71.8704%股權的成交價格即為3.59億元。此前，華測電子曾于2016年8月完成了前次股權轉讓，估值為人民幣4.5億元。

在未來收益方面，華測電子近日與某一主要客戶簽訂了一份微波收發組件產品的訂貨合同，交付周期為2022-2024年。華測電子近期還陸續收到其他訂貨需求，受益于自身的深厚積累以及微波行業的旺盛需求，標的公司訂單充足，未來發展潛力較大。

公告指出，華測電子當前的盈利能力與同行業其他企業相比有一定的差距，本次交易完成后。華測電子納入上市公司體內，公司將派出優秀的管理團隊參與標的公司的日常經營管理，提升標的公司的經營效率，提高標的公司的盈利能力。此外，公司與華測電子原第一大股東雷華研究所簽訂了戰略合作協議，雙方將共同支持標的公司的發展，將華測電子打造為國內微波與射頻行業的重要企業，公司與雷華研究所的戰略合作將極大提升華測電子未來價值。

在同行業企業估值水平方面，華測電子處于微波行業，同行業上市公司有雷電微力(301050)、天箭科技(002977)、亞光科技(300123)等。截止2021年9月30日收盤，雷電微力、天箭科技、亞光科技的PE（TTM）分別為138、49、263倍，同行業上市公司估值普遍較高。

橫向切入微波領域