（2）從粗放管理到精細(xì)化運(yùn)營。過去幾年高毛利的產(chǎn)品特點(diǎn)為企業(yè)的管理提供了較大的空間，很多企業(yè)賺得多、花得也多，隨著行業(yè)競爭加劇，行業(yè)毛利受到不同程度的影響，企業(yè)開始逐步意識(shí)到精細(xì)化管理的必要性；

7. 產(chǎn)業(yè)研究和投融資環(huán)境有什么新變化？

經(jīng)歷過一段時(shí)間的“野蠻生長”，科學(xué)儀器行業(yè)投資趨于冷靜，表現(xiàn)為：

（1）越來越多的機(jī)構(gòu)開始認(rèn)真研究科學(xué)儀器行業(yè)，將科學(xué)儀器從廣義的“先進(jìn)制造”、“生命科學(xué)”、“醫(yī)療器械”組中獨(dú)立出來，行業(yè)研究的專業(yè)度和深度正在得到提升；

（2）產(chǎn)業(yè)資本、國有資本對科學(xué)儀器行業(yè)的關(guān)注度明顯上升；

（3）實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化、質(zhì)譜、色譜等大品類投資活動(dòng)趨于理性，多數(shù)在等待行業(yè)格局明朗以及業(yè)績兌現(xiàn)；一級市場的投資從投“早”、“新”、“硬”的科技型企業(yè)，逐漸過渡到投穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)發(fā)展、多元擴(kuò)張的管理型企業(yè)，從鐘愛爆發(fā)式成長的機(jī)遇型項(xiàng)目逐漸過渡到持續(xù)分紅回報(bào)的現(xiàn)金流項(xiàng)目，投資的時(shí)間變得更長、投資金額變得更大、退出途徑更加多樣；

（4）科學(xué)儀器投資更關(guān)注團(tuán)隊(duì)組合，單純的技術(shù)人員創(chuàng)業(yè)正變得越來越困難，機(jī)構(gòu)開始重視被投企業(yè)的產(chǎn)品化能力、商業(yè)化能力和管理能力，對項(xiàng)目質(zhì)量要求越來越高；

（5）并購基金的模式逐步成為行業(yè)共識(shí)，部分頭部基金、國有大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)開始組建面向科學(xué)儀器行業(yè)的并購?fù)顿Y基金，希望在資產(chǎn)價(jià)格底部完成行業(yè)整合重塑。

8. 進(jìn)化風(fēng)暴的建議

（1）關(guān)注美國降息周期的到來。為了降低通脹，美國一直將利率維持在較高的水平，直接影響了我國的貨幣政策，進(jìn)而影響我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其很大程度上影響了風(fēng)險(xiǎn)資本對生命健康等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的投資熱情，也我們需要持續(xù)關(guān)注美國降息以及資本回流對行業(yè)帶來的變化。

（2）關(guān)注中美競爭的進(jìn)程。中美之間貿(mào)易壁壘逐漸加重，可能存在進(jìn)一步脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)。脫鉤可能給行業(yè)帶來幾方面的影響，一是部分依賴美國市場的行業(yè)可能進(jìn)一步受到打擊，要關(guān)注需求變化情況；二是政策端可能會(huì)進(jìn)一步加大對國產(chǎn)科學(xué)儀器的支持力度，同時(shí)限制進(jìn)口品牌儀器在國內(nèi)的銷售，要做好承接需求的準(zhǔn)備；三是部分國家標(biāo)準(zhǔn)、審查、注冊、備案等可能建立相對獨(dú)立的體系，照搬美國的邏輯可能發(fā)生較大的變化，國產(chǎn)儀器公司要做抓住規(guī)則重構(gòu)的契機(jī)。

（3）關(guān)注設(shè)備更新改造機(jī)會(huì)。2024年開始，大規(guī)模設(shè)備更新改造的進(jìn)度在逐步推進(jìn)，部分省市已經(jīng)制定了較為清晰的長期規(guī)劃，資金配套方案逐漸成熟。我們認(rèn)為隨著美國加息進(jìn)程結(jié)束，國家在財(cái)政政策、貨幣政策方面的靈活度可能會(huì)更高，以高校、科研機(jī)構(gòu)、政府實(shí)驗(yàn)室為代表的采購方會(huì)逐步落實(shí)設(shè)備更新改造事項(xiàng)，國產(chǎn)儀器公司要緊緊抓住這次設(shè)備更新的戰(zhàn)略性機(jī)遇。

（4）練好內(nèi)功，靜待復(fù)蘇。我們認(rèn)為行業(yè)的階段性出清并不是壞事，過去很長時(shí)間里，科學(xué)儀器行業(yè)的生存相對容易，這造成了許多低質(zhì)無效的競爭。在行業(yè)景氣的時(shí)候，發(fā)展會(huì)掩蓋很多問題。當(dāng)行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的當(dāng)下，“三好學(xué)生”生存的機(jī)率會(huì)更大，“特長生”一定要補(bǔ)好短板，理清發(fā)展戰(zhàn)略、提升經(jīng)營能力、留住核心團(tuán)隊(duì)，靜待黎明到來。