（報告出品方：西南證券）

核心觀點：

電子測量是科技發展的重要環節電子測量儀器是電子裝備科研、生產、試驗的關鍵設備，是科技發展的重要環節，在通訊、半導體、汽車電子、醫療電子、消費電子、航空航天、 教育科研等多個領域發揮重要作用。隨著我國科技發展水平不斷提高、工業化進程持續加快，電子測量行業需求快速增長，行業呈現智能化、軟件化的新趨勢。

下游需求增加疊加國產替代進程加快，國內廠商成長空間廣闊.電子測量行業主要應用于工業場景，隨著中國工業化步入快車道，國內電子測量儀器需求持續增加，根據Frost&Sullivan數據，中國電子測量儀器的市場規模在2015-2019年間由171.5億元增長至300.9億元，年均復合增長率15.09%，預計2025年達到 422.9 億元，保持增長態勢。

中國電子測量市場目前由國外廠商占據主導，國外工業化起步較早，下游需求帶動電子測量行業快速發展，國外龍頭廠商經過多年積累，在產品線布局，產品性能、技術工藝、品牌地位等方面領先國內廠商，獲得較高市場份額。受益于國內市場需求增加和政策大力支持，國內廠商近年來加速 追趕，通過完善布局、打磨技術、自研芯片等途徑，在產品技術方面持續縮小與國外龍頭的差距，并以高性價比、本土化服務優勢和較強的行業know how能力進行差異化競爭，不斷擴大市場份額，加速國產替代，未來幾年內國內電子測量儀器廠商具有廣闊成長空間。

1 電子測量——科技發展的重要環節

1.1 電子測量簡介-行業概述

電子測量儀器是以模擬電路技術、數字電路技術為基礎，涵蓋信號處理技術、通信技術、軟件技術、總線技術等多學科融合的高精尖測量設備或系統。其用途是對電特性進行定性或定量測量，目前已經廣泛應用于國民經濟各個領域。電子測量儀器的產品種類繁多， 一般可將其分為專用儀器和通用儀器兩大類：專用儀器是為某一個或幾個專門目的而設計的，如電視彩色信號發生器；通用儀器是為了測量某一個或幾個電參數而設計的，可以用于多種電子測量。 電子測量儀器的技術水平體現了一個國家的科技水平，關系到國家在眾多高科技領域中的能力，同時也是國防實力的重要標志。隨著科技的發展，電子測量儀器呈現出智能化、軟件化等新的發展形態。

1.2 電子測量的發展歷程及趨勢-發展歷程

電子測量行業起源于德國，20世紀60年代邁入現代化、智能化的發展階段，國外工業化水平高，電子測量行業已進入成熟期。 國內電子測量行業起步較晚，歷經第一次發展、衰退期，正迎來第二次發展機遇。

國內廠商的銷售模式主要有直銷、經銷、ODM、電商等方式 。 經銷模式：電子測量行業下游行業眾多，客戶市場存在語言、文化、市場特點等 差別，通過經銷商模式，廠商可以充分利用其地理、渠道等優勢，更有利于銷售 服務。 ODM模式：最大限度降低工作成本，自主利用品牌優勢。電商模式：隨著電商的快速發展，網上直銷模式逐步興起，亞馬遜、阿里巴巴、 天貓、京東等電商平臺銷售快速發展。

1.3 電子測量行業儀器構成-示波器

產品定義： 示波器是一種用來測量交流電或脈沖電流波的形狀的儀器，由電子管放大器、掃描振蕩器、陰極射線管等組成。除觀測電流的波形外 ，還可以測定頻率、電壓強度等。凡可以變為電效應的周期性物理過程都可以用示波器進行觀測。 應用場景： 示波器主要應用于設計、制造或維修電子設備。工程師、科學家、物理學家、維修技術人員、醫生等都需要應用示波器，示波器可以 用來測量電氣現象、觀察信號隨時間的變化、測量腦電波等。

1.4 行業主要公司商業模式

采購模式上：行業內大多數公司實行“以產定購”的采購模式。對于一些核心的采購周期長的電子元器件，會儲備一定的安全庫存，同時也會 根據行業供應變化情況進行策略儲備以滿足未來生產經營所需。 大多數公司根據銷售訂單安排采購，采購的原材料主要包括標準件和非標準件。對于標準化零部件，公司直接面向市場采購；對 于非標準化零部件，由公司進行自主設計，再交由專業廠商按照公司的設計圖紙及工藝要求進行定制生產。