資料來源：普源精電信號發生器，公司招股書整理，阿爾法經濟研究

普源精電在數字示波器領域處于國內領先水平。2009年公司推出基于自研UltraVision技術平臺的DS6000系列數字示波器，也是國內首臺具備1GHz帶寬并能提供深存儲、高波形刷新率等特性的數字示波器產品。過去十幾年公司不斷迭代UltraVision技術平臺和產品，2020年推出的第七代示波器產品DS70000系列實現了最高4GHz寬帶和20GSa/s的實時采樣率。同時推出的的UltraVisionⅢ技術平臺可實現數字示波器存儲深度達2Gpts、刷新率100萬波形/s并支持8-16bit可變分辨率等，綜合性能在國內產品中處于領先行列。

普源精電的產品有示波器、射頻類儀器、波形發生器、電源及電子負載和萬用表及數據采集五大類，筆者整理統計如下：

資料來源：普源精電產品信息，公司招股書整理，阿爾法經濟研究

波形發生器是一種能產生各種頻率、波形和幅度電信號的設備，在測試各類電子系統振幅特性、頻率特性、傳輸特性和其他電參數時作為提供測試信號的激勵源。普源精電提供的波形發生器產品有函數/任意波形發生器和任意波形發生器等產品，其基于SiFiⅢ的DG70000系列高端任意波形發生器最高采樣率達到120GSa/s，帶寬5GHz，達到公司給出的國際高端標準。鼎陽科技的任意波形發生器最高帶寬達到1GHz，按照其在招股書給出的國內標準，屬于高端產品，但在普源精電給出的標準中屬于中端產品。

關鍵芯片卡脖子風險仍存，圣邦股份們能否擔起國產化重任？

鼎陽科技和普源精電均提到關鍵芯片被卡脖子的情形，未來兔鷹全面競爭下被卡脖子的風險仍存。

芯片和電子元器件均為鼎陽科技和普源精電最主要的兩大原材料，其中芯片主要包括放大器、ADC、FPGA、處理器、RAM和DAC等，元器件包括MLCC、貼片電阻等，毫無疑問這些關鍵電子器件的龍頭是德州儀器、日本村田等國外企業。在當前我兔所處的環境中，這些器件時刻面臨被卡脖子的風險。

實際上鼎陽科技與普源精電已經遭遇過不同程度的卡脖子。

2018-2020年鼎陽科技采購的ADC、FPGA、處理器和放大器的金額分別為0.17億元、0.17億元和0.17億元，占當期原材料采購金額的比例為19.33%、24.55%和21.78%。公司在招股書已經提到，其采購的ADC、FPGA等均來自美國廠商，截止招股書簽署日公司在產產品或在研產品所使用的芯片中僅有德州儀器生產的四款ADC產品和一款DAC產品屬于美國商業管制清單中對兔子進行出口管制的產品，需要取得美商務部工業安全局出口許可：

資料來源：鼎陽科技被卡芯片信息，公司問詢反饋整理，阿爾法經濟研究

鼎陽科技提到，公司已經取得這五款芯片許可，其中四款芯片有效期到2023年，其余一款芯片有效期到2025年。此外公司實際采購這五款產品中的三款ADC和一款DAC采購金額為19.68萬元、151.98萬元和41.75萬元，且這五款芯片中僅有兩款用于具體產品且實現銷售。

但是招股書提到，公司銷售使用這兩款芯片的產品金額分別為0.17億元、0.10億元和0.11億元，占當期營收的11.28%、5.18%和5.11%，這種影響仍然不容忽視。

普源精電招股書和第一輪問詢反饋中均提到有一款DAC產品被列入美國商業管制清單，進口時需要取得許可。普源精電提到，公司已獲得可采購3600片的采購許可，有效期至2023年。該芯片僅用于公司一款產品，報告期內無銷售記錄，2021年1-6月銷售2臺。公司提到其獲取采購許可的DAC芯片數量能夠滿足未來較長期限內對前述管制芯片的需求，總體來看貿易糾紛沒有對公司產生重大不利影響。

ADC和DAC也就是模擬芯片中的模數轉換器和數模轉換器，是連接真實世界和數字世界的橋梁，其中ADC被稱為模擬芯片皇冠上的明珠，具有很高的技術壁壘和不可替代性。在數模轉換器中ADC占到總需求的80%以上：

資料來源：ADC/DAC，券商研報，阿爾法經濟研究