此外，2015年8月，曾任職于中國香港公司豪威科技、首科電子和夢科國際的梁桂武加入晶華微任業(yè)務(wù)總監(jiān)，夢科國際至今仍是中國臺灣模擬IC企業(yè)纮康科技（6457.TWO）的產(chǎn)業(yè)合作伙伴。

打磨的越不可替代，毛利就越高

2018-2021年，晶華微綜合毛利率分別為60.19%、62.72%、73.09%和68.61%，與全球模擬芯片頭部企業(yè)亞德諾、德州儀器較為接近，遠超中國其他模擬芯片企業(yè)，是A股毛利率最高的芯片設(shè)計企業(yè)之一。

晶華微與可比公司的毛利率水平對比情況，資料來源：晶華微招股書

高毛利的背后，是晶華微核心技術(shù)的不可替代性。首先，和國內(nèi)其他芯片廠商相比，晶華微成立之初就圍繞高精度ADC技術(shù)研發(fā)產(chǎn)品，產(chǎn)品性能可以和全球同類別企業(yè)相較高下；同時，晶華微圍繞核心技術(shù)，掌握了產(chǎn)業(yè)鏈上的高話語權(quán)，避免其向低毛利領(lǐng)域發(fā)展拉低綜合毛利率。

其次，和國外廠商和臺系廠商相比，受外部環(huán)境因素影響，供應(yīng)鏈穩(wěn)定成為中國大陸企業(yè)需要思考的新問題。晶華微作為本土芯片設(shè)計廠商，能夠和下游客戶共同探索研發(fā)新的產(chǎn)品。

晶華微在目前聚焦的領(lǐng)域內(nèi)已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)份額。比如紅外測溫領(lǐng)域，根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心，2020年全球耳溫槍需求為8.6億臺，國內(nèi)需求為2.3億臺，而晶華微紅外測溫SoC芯片銷量為6474.40萬顆，據(jù)此測算全球和國內(nèi)市占率分別為7.54%和28.18%。

晶華微分行業(yè)市占率，數(shù)據(jù)來源：晶華微招股書，36氪整理

再看其余兩個行業(yè)，據(jù)招股書測算，2020-2027年全球電子衡器芯片的市場規(guī)模約為13.94億元至17.55 億元；2018-2024年，全球測試測量儀器儀表芯片的市場規(guī)模約為43.65億元至54.87億元。

未來，晶華微還將在目前聚焦的醫(yī)療健康領(lǐng)域、工控儀表領(lǐng)域和智能感知領(lǐng)域繼續(xù)深入。這分別對應(yīng)了招股書上的募集資金用途，即智慧健康醫(yī)療ASSP芯片工控儀表芯片和高精度PGA/ADC等模擬信號鏈芯片升級及產(chǎn)業(yè)化項目。

晶華微募集資金用途，資料來源：晶華微招股書

除了這些領(lǐng)域，晶華微還將向新的領(lǐng)域拓展延伸。比如工業(yè)領(lǐng)域用于傳感器應(yīng)用的信號調(diào)理芯片開始進入量產(chǎn)階段，用在電動自行車和平衡車等電池供電系統(tǒng)BMS的電源管理芯片也即將開始流片，未來也將成為晶華微新的增長點。

有了核心技術(shù)和與之帶來的高毛利之后，晶華微上市前的股權(quán)架構(gòu)卻十分簡單。除實控人呂漢泉、羅洛儀及一致行動人羅偉紹和員工持股平臺之外，股東僅Pre-IPO輪的外部投資者超越摩爾和中小企業(yè)基金。其中，超越摩爾最大出資比例合伙人為國家大基金，中小企業(yè)基金執(zhí)行事務(wù)合伙人為中芯聚源。

晶華微股權(quán)結(jié)構(gòu)，資料來源：晶華微招股書

根據(jù)招股書的2022Q1預(yù)計財務(wù)數(shù)據(jù)，晶華微營收在5000萬元至5500萬元，同比增長7.20%至17.92%；扣非歸母凈利潤約為2180萬元至2480萬元，同比增長6.83%至20.98%。在外部環(huán)境的影響下，依然實現(xiàn)了同比正增長，晶華微正在兌現(xiàn)業(yè)績增長的可持續(xù)性。

未見風(fēng)口之處，也是晶華微20年間逐漸加厚的護城河，而這在企業(yè)發(fā)展的早期階段，不僅要有發(fā)現(xiàn)“隱性價值”的眼睛，還要有產(chǎn)業(yè)長期投入的恒心。

正如Pre-IPO輪投資方超越摩爾投資總監(jiān)賀紅荔向36氪描述的一樣，“信號鏈IC是技術(shù)難度較高的領(lǐng)域，國產(chǎn)化率低，在醫(yī)療健康、工業(yè)控制甚至汽車應(yīng)用方面均有非常大的國產(chǎn)化替代空間。”在多家半導(dǎo)體企業(yè)走向資本化的此刻，雖然上市后票價仍是懸案，但更值得推敲的是產(chǎn)業(yè)價值高低，而上市這件大事，也只是一家20年芯片公司發(fā)展過程中的一件“小事”。

（原標(biāo)題：測溫槍里的芯片暴富生意 | IPO觀察）