作者:鄭燦城
2003年時,一枚歐美芯片在國內(nèi)市場的稀缺程度有多高?180納米、32個處理內(nèi)核、把250萬個器件集成到一塊不到半個拇指大小的集成塊上,賣出去可以價值11億。
這是“漢芯一號”在當(dāng)年科研經(jīng)費投入。彼時從美國做電子工程師的陳進(jìn)用技術(shù)自我包裝,號稱其團(tuán)隊在3年不到的時間里,設(shè)計和應(yīng)用開發(fā)平臺已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。被“技術(shù)光環(huán)”包裝的故事拋諸于市場之中,在當(dāng)時國產(chǎn)芯片發(fā)展停滯多年的情況下,看起來金玉其外。
而真實故事的面紗沒那么性感,那枚被捧高至獲得11億研發(fā)經(jīng)費的“漢芯一號”,實則是將“摩托羅拉”芯片logo字眼打磨后替換而成,只是敗絮其中的“PPT故事”。
而把時間節(jié)點拉到現(xiàn)下,中國半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)有了技術(shù)沉淀和經(jīng)驗積累的變化,這也在近兩年芯片企業(yè)的上市數(shù)量中得到體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年還未過半,半導(dǎo)體上市公司數(shù)量就達(dá)17家,數(shù)量超過2021年全年。另外,科創(chuàng)板排隊的近40家企業(yè)內(nèi),就有將近20家涉足半導(dǎo)體領(lǐng)域,占比接近一半。
半導(dǎo)體上市公司數(shù)量統(tǒng)計,數(shù)據(jù)來源:Wind,36氪制圖
那么,一個值得在當(dāng)下時間點被拋出討論的問題是,與過去的故事造血相比,芯片企業(yè)的真實產(chǎn)業(yè)價值應(yīng)該如何體現(xiàn)?二級市場上看,車規(guī)模擬芯片頭部企業(yè)納芯微如今市值已經(jīng)超300億,CMOS圖像傳感器芯片頭部企業(yè)思特威市值接近200億。這兩家在上市首日就呈現(xiàn)了逆勢而行的狀態(tài),前者在科創(chuàng)板多家公司破發(fā)的情況下,首日漲幅仍超10%,隨后股價一路上漲突破300大關(guān);后者則在一開始就高舉高打,上市首日的漲幅就接近80%。
已被資本市場掂量的公司能直接展示票價高低,而處于上市進(jìn)程中的企業(yè)更能探究其在產(chǎn)業(yè)鏈條中的價值塑造。這其中,一個典型代表就是晶華微,這家近20年企業(yè),在上市前僅進(jìn)行過一輪Pre-IPO輪融資,但卻憑借高利潤支撐著其長期以來現(xiàn)金流為正,僅靠自身收入就能夠支持企業(yè)的發(fā)展。
近日,晶華微向上交所提交注冊,保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司,擬募資7.5億元。一家典型芯片企業(yè)20年發(fā)展中的投入與變現(xiàn),落實于紙面之上,可以從其招股書中讀出一二。
穩(wěn)扎穩(wěn)打、高位快跑、跳板上市
2018-2021年,晶華微主營業(yè)務(wù)收入分別為5017.70萬元、5973.32萬元、1.97億元、1.73億元;歸母凈利潤分別為568.81萬元、1111.86萬元、1.00億元和7735.15萬元。也就是說,在2020年疫情影響之下,凈利潤仍翻了超8倍之多,平均下來,疫情后的兩年中,晶華微凈利潤在50%上下波動。
晶華微2018-2021業(yè)績,數(shù)據(jù)來源:晶華微招股書,36氪制圖
疫情推動是晶華微可以快速發(fā)展的原因之一,但并非晶華微持續(xù)增長的全部因素。
先從產(chǎn)品上說,晶華微的主要產(chǎn)品為基于高精度ADC的信號處理SoC解決方案。SoC(System on Chip,芯片級別系統(tǒng))指的是能夠?qū)崿F(xiàn)專用目標(biāo)的集成電路。舉例來說,疫情之下的剛需測溫產(chǎn)品,就需要用到紅外測溫SoC芯片,該芯片的作用是能夠讓溫度數(shù)值在測溫槍屏幕得到最終呈現(xiàn)。
耳溫槍內(nèi)部結(jié)構(gòu)(左),SoC解決方案功能示意圖(右),資料來源:晶華微招股書
測溫產(chǎn)品只是下游應(yīng)用之一,晶華微的芯片還可以用于醫(yī)療健康、工業(yè)控制及儀表和智能感知領(lǐng)域。其中,醫(yī)療健康SoC芯片和工業(yè)控制及儀表芯片是主要收入來源,2019-2021年合計占比超95%。
晶華微2019-2021主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成,數(shù)據(jù)來源:晶華微招股書,36氪制圖