現已形成環境監測為基，臨床醫學+實驗室為翼的業務布局。質譜儀作為高端分析儀 器，在環境監測、臨床醫學、實驗室等領域應用廣泛。在大氣環境領域，公司主打 SPIMS、 SPAMS、AC-GCMS 產品系列，2021 年分別實現銷售量 52 臺、12 臺、29 臺；水環境監 測領域，公司主打 ICP-MS 系列水質重金屬應急監測系統；臨床診斷領域，公司推出全自 動核酸質譜檢測系統、全自動微生物質譜檢測系統（CMI-1600）；檢測實驗室領域，公司 推出三重四極桿液質聯用儀、氣相色譜質譜聯用儀、農藥殘料快速篩查質譜儀等。2021 年，公司在環保在線檢測儀器、醫療儀器及耗材、實驗室分析儀器、其他資質儀器領域的 收入分別為 2.89 億元、676 萬元、706 萬元、3598 萬元。

新芝生物

公司手握核心技術，三大產品矩陣構筑核心競爭力。公司成立于 2001 年，致力于為 生命科學研究與產業化領域用戶提供科學實驗儀器、設備。憑借在科學實驗儀器、設備領 域多年的積淀，公司掌握了功率超聲驅動技術、多場景高精度復雜溫控技術、高速運動控 制技術、液體流路自動控制技術、生物大分子提取技術等關鍵技術，部分關鍵技術和產品 在國內處于領先位置。公司產品種類豐富，產品主要可分為三大系列：生物樣品處理儀器、 分子生物學與藥物研究儀器和實驗室自動化與通用設備，其產品應用領域廣泛，已擴展至生物醫藥、醫療衛生、IVD、生物安全、食品安全、疾病預防與控制、檢驗檢疫、環境保 護及新材料研究等領域。公司入選工信部第三批“專精特新小巨人”企業名單，并于 2022 年 11 月于北京證券交易所上市，我們認為公司借助該契機，有望進一步提升研發能力、 生產能力和品牌影響力。

公司盈利能力持續提升，期間費用率控制良好。受益于公司差異化的產品策略和不斷 豐富的產品種類，2011-2021 年公司 ROE、毛利率與凈利率均呈穩步增長態勢，其中 2021 年銷售毛利率為 68.3%，銷售凈利率為 34.1%，攤薄 ROE 為 29.6%。同時，受益于經營 規模的擴大，期間費用率呈穩步下降趨勢。公司 2022 年前三季度毛利率 62.41%，同比下 降 5.48pcts；凈利率 28.28%，同比下降 1.43pcts——公司前三季度公司銷售費用率/管理 費用率/研發費用率/財務費用率分別相比上一年同期變化-1.89/+1.18/-1.06/-0.40pcts（累 計減少 2.17pcts）。

海能技術

布局四大實驗儀器產品系列，色譜、光譜產品實現高增長。海能技術成立于 2006 年， 主營業務為實驗室分析儀器的研發、生產和銷售，擁有包括有機元素分析、樣品前處理、 色譜光譜和通用儀器的四大系列產品。公司 2021 年營收 2.47 億元，同比增長 17.59%， 其中有機元素分析產品營收占比為 37.48%，是第一大系列產品，此外，受益于公司布局 的液相色譜儀、氣相色譜-離子遷移譜聯用儀等產品快速增長，色譜光譜產品營收同比增長 105.52%，為公司營收增長的核心動力。

產品性能居于國內領先水平，色譜領域實現重大突破。公司在有機元素分析和樣品前 處理領域的多款產品性能和技術水平均超過或達到可比產品水平，其中凱氏定氮儀 K1160 在測定范圍和滴定精度方面領先競品，纖維測定儀 F2000、脂肪測定儀 SOX606 和微波消 解儀 TANK-40 均達到國際知名競品水平。色譜領域方面，公司的悟空 K2025 高效液相色 譜儀的關鍵性能參數及可靠性、穩定性均達到了國內先進水平，在定位上對標進口廠商主 流相關產品；旗下子公司 G.A.S.的氣相色譜-離子遷移譜聯用儀（GC-IMS）產品性能獨特， 將高靈敏度的離子遷移譜技術與高分離度的氣相色譜技術完美結合，在無需樣品前處理的 情況下，即可實現對氣、液、固樣品中痕量 VOCs 的定性與定量分析，可廣泛應用于食品 風味研究、農產品產地區分和產品生產過程質量控制和工藝優化等領域。